- 28/02/2017: Mua HPG - Hoàng Yến (9oclocks)
* Lưu ý: đây là nhận định độc lập từ người viết. Bài viết không dựa trên các thông số của 7.9oclocks.com; 9oclocks.com; 9.9oclocks.com. Bài viết không phải là khuyến nghị trực tiếp đến người đọc. Hãy liên hệ thông tin người viết bên dưới để được tư vấn trực tiếp và nhận bản quyền dùng thử 9.9oclocks.com.
Khuyến nghị cổ phiếu HPG
Giá Mua: 39 – 40
|
Mua |
HPG |
Công ty cổ phần Tập đoàn Hòa Phát |
|
Giá Mục Tiêu 47
|
Giá Cắt lỗ 37.5 - 38 |
Lĩnh vực: Vật liệu cơ bản > Ngành: Kim loại công nghiệp
|
Góc nhìn cơ bản:
KQKD cao kỷ lục năm 2016 với doanh thu thuần và LNST đạt lần lượt 33,3 nghìn tỷ đồng (+21,2% so với 2015) và 6,6 nghìn tỷ đồng (+84,9% so với 2015), vượt lần lượt 6% và 10% dự báo tương ứng của chúng tôi. KQKD mạnh mẽ này được dẫn dắt bởi sản lượng thép xây dựng bán ra cao hơn nhiều so với dự báo và biên LN gộp cải thiện do mua trước quặng sắt với giá thấp.
HPG lần đầu tiên chiếm vị trí số một về thị phần sản lượng thép xây dựng trong năm 2016. Theo dữ liệu Hiệp hội Thép Việt Nam, sản lượng thép xây dựng của HPG đạt 1,8 triệu tấn trong năm 2016, tương ứng với tăng trưởng 31% so với 2015. HPG đã vượt tốc độ tăng trưởng 26% của ngành năm 2016, do đó trở thành nhà sản xuất thép xây dựng lớn nhất Việt Nam với 22% thị phần. Tăng trưởng sản lượng đặc biệt tăng mạnh trong mùa cao điểm quý 4/2016, trong đó tổng sản lượng đạt 591.000 tấn, tăng trưởng ấn tượng 63% so với quý 4/2015 và chiếm 33% doanh số bán ra năm 2016.
Giá bán trung bình tăng trong quý 4 khi đợt tăng giá đầu vào trùng vào mua cao điểm của ngành thép. Giá bán trung bình thép xây dựng trong quý 4/2016 đạt khoảng 9,95 triệu đồng/tấn, tăng gần 2,6% trong quý 3/2016 và 8,2% so với cùng kỳ năm ngoái khi ngành xây dựng bước vào mùa cao điểm cùng lúc giá nguyên liệu đầu vào trải qua đà tăng mạnh vào cuối năm. Dù giá bán trung bình trong cả năm 2016 giảm 6,8% so với 2015, đạt 9,77 triệu đồng/tấn, giá bán trung bình đã bắt đầu phục hồi kể từ tháng 12/2016, đạt 10,55 triệu đồng/tấn trong tháng và dự kiến sẽ duy trì ổn định trong năm 2017 khi giá nguyên liệu đầu vào tiếp tục gia tăng.
Biên LN gộp năm 2016 đạt mức cao kỷ lục do mua trước nguyên liệu quặng sắt cho cả năm 2016. Biên LN gộp năm 2016 tăng mạnh đạt 26,3% từ mức 20,3% năm 2015 chủ yếu do công ty đã tích cực sử dụng các hợp đồng mua trước nhằm chốt giá quặng sắt, trong khi giá quặng sắt tăng trong cả năm 2016.
Lợi thế thương mại thấp hơn làm giảm chi phí quản lý, củng cố cho tăng trưởng lợi nhuận. Trong năm 2015, HPG đã đẩy mạnh phân bổ lợi thế thương mại, khiến số dư khoản mục này chỉ còn 95 tỷ đồng trong năm 2016 và 3 năm tiếp theo. Cụ thể, HPG đã ghi nhận 23 tỷ đồng trong năm 2016 so với 299 tỷ đồng năm 2015, dẫn đến mức giảm 47% chi phí G&A năm 2016.
Nhu cầu tăng trưởng công suất cấp thiết sẽ được đáp ứng bởi dự án Dung Quất. Với 1,8 triệu tấn theo bán ra trong năm 2016, HPG hiện đang hoạt động gần hết tổng công suất 2 triệu tấn. Do đó, trong năm 2017 và các năm tiếp theo, thiếu công suất sẽ là trở ngại lớn nhất cho tăng trưởng của HPG. Vấn đề tồn đọng từ lâu này dự kiến sẽ được giải quyết bởi dự án thép Dung Quất, được chúng tôi giả định sẽ chia làm 2 giai đoạn, với giai đoạn 1 bao gồm công suất 2 triệu tấn/năm. Trước đây chúng tôi đã từng ghi nhận giai đoạn 1 trong mô hình định giá của chúng tôi với 1) giả định vốn XDCB 12 nghìn tỷ đồng giai đoạn 2017-2019, và 2) tỷ lệ tăng trưởng hàng năm 3% từ giai đoạn 2021-2030.
Ngày 25/01/2017, Thủ tướng Chính phủ đã chấp thuận chủ trương đầu tư dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất. HPG cũng công bố việc thành lập Công ty Cổ phần Thép Hòa Phát Dung Quất vốn 10 nghìn tỷ đồng, công ty sẽ thực hiện dự án này. HPG nắm giữ 98% vốn của công ty mới này. Trong khi đó, ngày 6/2/2017, Ban Quản lý KKT Dung Quất và các KCN Quảng Ngãi đã tổ chức lễ trao giấy chứng nhận đăng ký đầu tư Dự án Khu liên hợp sản xuất gang thép Hòa Phát Dung Quất cho Công ty Cổ phần Thép Hòa Phát Dung Quất.
Góc nhìn kỹ thuật:
Trend hiện tại: Sắp chạm ngưỡng hỗ trợ fibo 38.2%
Tín hiệu kỹ thuật: Đang ở vùng quá mua, chỉ số CCI có xu hướng đi lên cắt lên đường -100
